期货临近交割月走势

期货临近交割月走势与基本面关系

大连商品交易所原油期货交割月持续拉大,目前主力合约1901和1905分别报收4300元/桶和4860元/桶,盘面近期创下9月19日以来的最大单日涨幅。自上市以来,原油期货主力1905合约累计上涨近40%。从宏观层面来看,美国经济持续稳健复苏,原油需求将稳步增长,市场对原油供应过剩的担忧有所缓解。

今年以来,国际油价持续下行,7月3日出现7天的单日跌幅,令美联储在9月20日宣布降息25个基点。同时,由于全球疫情出现积极进展,经济增长继续保持较为稳定的步伐,特别是7月美国零售销售数据环比增加1.6%,增速创2014年5月以来新高。油价的持续下行的主要原因是美国产量继续增加,美元汇率保持在高位,市场供给短缺的担忧有所缓解。

现货市场方面,数据显示,国内主营炼厂开工率继续保持较高水平,虽然7月国内到岸的进口原油总量为699.8万桶,但是同比增加9.6%,从往年来看,炼厂开工率呈现着明显的下降态势。

由于现货价格持续下行,炼厂的生产积极性有所下降。7月国内炼厂开工率有所下滑,同比增加10.61%,环比增加8.77%。其中,检修的炼厂有8家,检修的炼厂有5家,检修的炼厂有4家。整体而言,7月国内进口原油到岸成本大概在7100—7700元/吨,折算成人民币约为6.8万元/吨,折算成人民币约为6.6万元/吨。

在这样的价格水平下,贸易商的炼厂开工率明显提高,油价后期仍有望继续上行。数据显示,截至7月24日当周,美国原油库存增加2084.5万桶,增加幅度远超市场预期的340万桶,市场此前预计库存将增加370万桶。

未来国内油价还有继续下行的空间吗?短期来看,近期的油价下行是个中长期利空。一是8月OPEC+深化减产,而且美国对委内瑞拉的制裁豁免了原油出口,市场对供应短缺担忧有所缓解,导致美国原油库存增加,但同时美国原油产量增加使得市场供给相对过剩的担忧有所缓解,这使得原油价格出现回落。二是6月到7月将迎来夏季消费旺季,此外随着库存的增加,美国炼厂开工率维持较高水平,但是同比增加,美原油库存大幅增加,当前美国国内原油产量较去年同期增加了2,100万桶/天。

综上所述,短期来看,目前全球油市依然处于供给过剩的格局,油价整体可能继续下行。操作上建议投资者可以耐心等待油价的进一步下行。

短期来看,原油的价格跌至近四年来的最低点,供应过剩的忧虑也给油价提供了上涨动能,但是从长期来看,美国经济前景的持续向好支撑了原油需求的增长,同时全球原油库存过剩,以及地缘政治,供应端的不确定性,将继续成为油价上涨的支撑。油价下跌只是在阶段性的一个支撑作用,从长期来看,油价依然处于弱势的格局。

油价下跌,受到国内宏观经济的影响,美联储再次降息,美联储本次降息50个基点,从历史来看,油价下跌对国内通胀的影响有限,并且此次降息50个基点的可能性比较大,对于股市来说,都是一个好的消息,另外,原油价格的下行是一个不错的消息,虽然目前油价已经回升至70美元/桶以上,但是没有持续性的上涨,因此,原油价格下跌的空间有限,但是下跌的幅度将会更小。