棉花期货基本面分析框架

棉花期货基本面分析框架

宏观方面,中美贸易摩擦升级,不确定性增强,市场避险情绪高涨, 白糖期货开启阶段性反弹,后期保持上升概率较大。而国内市场受政策利好和企业需求走好的支撑,预计短期价格将维持底部,反弹幅度会比2018年明显。

内盘,内盘走势强劲,近期继续强势。外盘方面,收储已经给市场带来较大的负面影响,但受到库存充足的压制,此次的储备棉竞拍底价继续上调,而且还有进一步的提高的可能。消息方面,2018年《政府工作报告》中,提出预计2018年将出台“三大攻坚战”:一是2017年将新增去库存方案,二是2017年将实施去产能计划,三是扩大“双控”。具体而言,“两手抓”抑制消费,既要大力发展地产,又要防范地产销量。

进口方面,国产棉库存充足,市场价格较高,国内棉价有较强的上涨动力。进口棉目前纺企进口配额剩余600万吨左右,并且2018年大量进口棉纱以满足国内棉花需求,国家调控行情积极,进口棉进口成本较高,内外价差高位将影响国内棉花。

国内经济增速放缓,需求存在不确定性。虽然我国经济增速放缓,但是上半年经济数据显示经济发展态势依然稳定。11月的PMI从上月的52.6大幅下降到53.9,创2016年6月以来最低。显示我国经济增长态势仍偏弱。此外,由于企业存贷款增速放缓,美国次贷危机尚未结束,2018年我国CPI将呈现逐步上行的趋势,工业增加值也有望逐步回落。

综合来看,外盘美棉价格仍有上涨动力,国内外价差将持续缩小,新棉进口成本提高,内外棉价差将进一步缩小,进口利润有望继续缩小,预计在美棉上涨的驱动下,国内郑棉或将继续保持坚挺。

全球棉花产量或减少

今年全球棉花产量将减少,预计2017/2018年度全球棉花产量为531万吨,较上年度减少110万吨,较上年度减少110万吨。本年度全球棉花产量预计减少了30万吨,这将是2002/2003年度以来的最低水平。美棉减产也在一定程度上利多国内棉价。

当前我国棉花产量预计减少150万吨,较上年度减少30万吨,较上年度减少110万吨。全球棉花消费量预计减少20万吨,较上年度减少100万吨,较上年度减少50万吨。国内消费量减少的同时,进口量预计增加,预计国内棉价或将保持坚挺。

国内棉花需求低迷,受低库存、国内经济低迷、地产投资下滑等因素影响,我国经济增速下滑,纺织行业呈现负增长态势。2017年1—10月,我国纺织品服装累计出口量达到213.8亿美元,同比减少2.4%。2018年1—10月,我国纺织品累计出口同比下降2.1%。国内经济下行,社会消费有所回落,服装鞋帽、针纺织品等出口增长明显。

国内棉花库存高企

截至2017年12月底,我国棉花商业库存为119.3万吨,比上年度增加53万吨,环比增长4.8%。根据最新的国家棉花库存调查数据,2018年11月底全国棉花商业库存总量为157.8万吨,环比减少19.6万吨,同比减少8万吨。其中,新疆棉库存量为12.9万吨,环比减少1.4万吨,同比减少10.9%;地产棉纱库存为47.5万吨,环比减少0.2万吨,同比减少9万吨。